炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

※【宏观】我国消费何时能回升？—日本地产周期的启示

对外发布时间: 2024年09月02日

熊园（金麒麟分析师）   分析师   S0680518050004   xiongyuan@gszq.com

杨涛（金麒麟分析师）   分析师   S0680522070001   yangtao3123@gszq.com

一、近期消费走弱，地产对消费倾向的拖累是重要原因

二、我国地产周期和消费周期的关系

三、日本地产周期和消费周期的关系

四、日本地产和消费周期的关系对我国的启示

风险提示：海外经验或不可比、政策力度超预期、地产景气超预期风险。

※【策略】全A非金融业绩增速微降——2024中报分析（一）

对外发布时间: 2024年09月02日

杨柳   分析师   S0680524010002   yangliu3@gszq.com

王昱涵   分析师   S0680523070005   wangyuhan3665@gszq.com

一、业绩增长：需求、费用拖累全A非金融业绩增速微降

1.1 业绩增长：全A/全A非金融业绩增速分化，前者修复、后者微降

1.2 营收增长：全A/全A非金融营收增速均继续下行

1.3 业绩拆解：毛利率回升，但需求疲弱、汇兑损失增加形成拖累

1.4 行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善

二、杜邦分析：盈利、周转拖累全A非金融ROE微降

三、现金流量：经营承压、投资增长、融资低迷

风险提示：1、公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。

※【固定收益】高频需求再度放缓

对外发布时间: 2024年09月02日

朱帅   研究助理   S0680123030002   zhushuai1@gszq.com

本期国盛基本面高频指数持平至121.9点（前值为121.8点），当周（8月24日-8月30日，以下简称当周）同比增长3.9%（前值为增长3.9%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子回落至2.5%（前值为2.6%）。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效

※【计算机】计算机2024H1总结：收入端超预期，利润逐步探底

对外发布时间: 2024年09月02日

计算机板块2024H1整体：收入端超预期，费用端刚性支出下，补贴优化带来利润端压力。

AI：板块业绩维持相对稳健，全新业态落地酝酿中。

算力：全球景气度持续上行，领军厂商业绩实现高增。

AI应用：突破点临近，代表公司业绩稳健发展。

工业软件：龙头企业业绩持续稳健亮眼。

智能汽车：硬件企业在2024H1取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。

数据要素：政务IT或仍待修复，下半年政策有望密集推出。

国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速。

金融IT：支付行业格局优化，财政IT长期需求确定。

医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期。

电力IT：业绩较为稳健，长期投资景气度向上。

网络安全：复苏仍在蓄势，密切关注下游需求。

卫星互联网：24H1业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速。

风险提示：AI技术迭代不及预期风险；财政支出不及预期；行业竞争加剧风险。

※【医药生物】医药行业2024年中报总结

对外发布时间: 2024年09月02日

胡偌碧（金麒麟分析师）   分析师   S0680519010003   huruobi@gszq.com

徐雨涵（金麒麟分析师）   分析师   S0680524040006   xuyuhan@gszq.com

当周（8.26-8.30）申万医药指数环比+2.02%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们分析对医药行业2024年中报做出分析总结。

市场本周整体走V，尤其是周四周五迎来反弹，周四小票提前反弹。医药走势和市场走势类似。风格上，超跌反弹叠加中小市值表现较好，方向比较散比较凌乱，业绩超预期、TMT映射、流感疫苗、干细胞、小CXO、大单品老朋友等方向都有个股表现较好。机构关注度高的主流标的业绩回馈后表现一般。业绩期即将结束，医药迎来了反弹，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医药交易氛围大概率持续变好。业绩期即将结束，业绩扰动也将弱化。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险

※【农林牧渔】7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大

对外发布时间: 2024年09月02日

张斌梅   分析师   S0680523070007   zhangbinmei@gszq.com

樊嘉敏   分析师   S0680523070008   fanjiamin@gszq.com

沈嘉妍   分析师   S0680524040001   shenjiayan@gszq.com

本周热点：7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大。农业部发布7月生猪数据。产能方面，2024年7月末全国能繁母猪存栏4041万头，较6月末增长仅3万头，环比增长0.1%，7月行业自繁自养盈利已达到332元/头，较6月增加5.2元/头，本轮周期在上行过程中补栏速度偏慢，反映行业前期经历的漫长亏损期的阵痛仍在修复中，持续偏慢的补栏速度下，能繁母猪反映的行业未来存栏水平仍在低位，有望延长本轮周期的盈利景气时间。供应方面，2024年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，同比减少9.5%，前值同比减少8.2%，7月宰量降幅扩大结合本轮周期压栏偏少，进一步反映价格上涨的供应基础扎实。进入8月末，生猪市场向旺季切换，本周（2024/8/30）标肥价差-0.52元/公斤，负值较上周扩大0.25元/公斤，肥猪价格再度强于标猪价格，短期猪价回调或接近尾声，有望重启上行。

生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.4元/kg，较上周上涨1.6%，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的。

家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.38元/公斤，较上周下跌1.3%。鸡产品价格9.3元/公斤，较上周下跌0.7%。肉鸡苗价格3.27元/只，较上周下跌4.1%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会。

种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。

养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注后续季度景气回暖。

风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

※【医药生物】信立泰（002294.SZ）-业绩符合预期，慢病品种商业化梯队渐成

对外发布时间: 2024年09月02日

张金洋   分析师   S0680519010001   zhangjinyang@gszq.com

胡偌碧   分析师   S0680519010003   huruobi@gszq.com

宋歌   分析师   S0680523120002   songge@gszq.com

信立泰发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入20.43亿元，同比增长21.28%；归母净利润3.44亿元，同比增长1.92%；归母扣非净利润3.34亿元，同比增长8.46%。

单看Q2，实现收入9.52亿元，同比增长19.44%；归母净利润1.44亿元，同比增长13.54%。

观点：业绩符合预期，慢病品种商业化梯队渐成

收入端，Q2单季度实现接近20%的同比增长略超预期，我们预计主要来自信立坦的增量，利润增速慢于收入的原因我们预计是进行产品学术推广活动销售费用投入加大，同时研发费用也有增加。

盈利预测与估值。根据公司经营现状，我们上调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.31亿元、7.34亿元、9.07亿元，同比增速分别为8.8%、16.2%、23.6%，对应PE分别为54x，47x，38x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。

※【房地产】华发股份（600325.SH）-1H24业绩承压，大股东计划120亿元收购公司存量项目

对外发布时间: 2024年09月02日

金晶（金麒麟分析师）   分析师   S0680522030001   jinjing3@gszq.com

夏陶   分析师   S0680524070006   xiatao@gszq.com

1H24业绩承压，大股东计划120亿元收购公司存量项目

维持“买入”评级。1、公司具有国资背景，大股东支持力度高；2、公司大量补充核心城市优质土储，土储重心已转向华东，销售确定性强；3、近年利润率较高的地块将进入结转周期，且待结转金额充裕，业绩有望企稳修复。考虑到目前行业下行环境，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营收分别为685.0/701.1/722.9亿元；归母净利润为16.9/16.6/16.7亿元；对应的EPS为0.61/0.60/0.61元/股；对应PE为9.0/9.1/9.1倍。

风险提示：政策放松不及预期，毛利率下行超预期，结算进度不及预期。

※【能源】粤电力A（000539.SZ）-成本下降推动盈利持续改善，电价压力影响业绩弹性

对外发布时间: 2024年09月02日

张津铭（金麒麟分析师）   分析师   S0680520070001   zhangjinming@gszq.com

预计公司2024-2026年营业收入分别为574.15/632.05/691.83亿元，同比增长-3.8%/10.1%/9.5%；归母净利分别13.57/18.90/22.40亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.26/0.36/0.43元/股，对应2024-2026年PE分别为16.6/11.9/10.1，公司仍具有资源优势和盈利修复弹性，维持“买入”评级。

风险提示：电源装机速度不及预期；电价降价风险；上游原料涨价。

※【教育】盛通股份（002599.SZ）-亏损同比明显收窄，科技课程持续升级

对外发布时间: 2024年09月02日

顾晟（金麒麟分析师）   分析师   S0680519100003   gusheng@gszq.com

刘书含   分析师   S0680524070007   liushuhan@gszq.com

业绩概况：公司2024H1营收同增13.21%至10.11亿元，归母净亏损同比收窄48.45%至1608.91万元。

教育业务亏损明显收窄，门店提质增效成长性可期。印刷业务预计维持正向盈利，为公司整体业绩提供支撑。乐博乐博4.0课程持续升级，白名单赛事成果喜人。子公司中鸣机器人助力修订中小学科技课程教材，2B2G以及多方面合作深化。

盈利预测：考虑公司出版业务稳健发展，科技教育业务同比大幅改善，然新业务投入时间较短业绩具备不确定性，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.4/0.7/0.8亿元，同增871.6%/76.0%/19.2%，维持“买入”评级。

风险提示：培训监管政策趋严；加盟商管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。

※【煤炭】山煤国际（600546.SH）-Q2产销环比恢复，售价逆市增长

对外发布时间: 2024年09月02日

张津铭   分析师   S0680520070001   zhangjinming@gszq.com

廖岚琪   研究助理   S0680124070012   liaolanqi@gszq.com

2024年8月30日，公司发布2024年半年度业绩公告。24H1公司实现营业收入140.57亿元，同比-32.01%；归母净利润12.91亿元，同比-58.11%，基本每股收益0.65元。24Q2单季度公司实现营业收入77.01亿元，同比-23.20%；归母净利润7.07亿元，同比-48.55%，环比+21.30%。报告期间，长春兴未决诉讼计提了1.5亿的预期负债并列入营业外支出，按控股比例51%计，预估影响归母净利约0.77亿左右。

煤炭产销逐步恢复&吨煤售价环比改善，24Q2业绩实现逆势增长。

（1）煤炭产销逐步恢复：二季度以来，公司受国家安全督导检查等影响拖累逐步消除，产销量实现稳步恢复。24Q2公司实现原煤产量787万吨，环比+4.7%；商品煤销量1154万吨，环比+24.1%。

（2）自产煤吨煤售价环比提升，吨煤毛利环比改善：24Q2公司自产煤吨煤售价706元/吨，环比+6.6%。24Q2自产煤吨煤成本306元/吨，环比-0.9%；自产煤毛利400元/吨，环比+13.1%。

（3）24Q2业绩实现逆势增长：受公司煤炭产销恢复叠加售价提升影响，二季度公司业绩逆势增长。24Q2煤炭业务实现毛利26.45亿元，环比+29.98%。24Q2实现归母净利润7.07亿元，环比+21.30%。

煤种多元化。公司下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产 区，煤种多以贫煤为主，具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤，主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂。截至2023 年底，公司所属矿井资源总量21.2亿吨，可采储量7.6亿吨。

估值与投资建议。考虑到煤价中枢下移，我们下调公司盈利预测，我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别30.62/32.76/34.64 亿元，当前股价对应PE7.7/7.2/6.8倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；天然气价格不及预期；安监强度超预期。

※【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-业绩短期承压，融资成本持续降低

对外发布时间: 2024年09月02日

金晶   分析师   S0680522030001   jinjing3@gszq.com

肖依依（金麒麟分析师）   分析师   S0680523080005   xiaoyiyi3664@gszq.com

毛利率下滑致业绩短期承压。2024H1公司实现营收512.7亿元，同比减少0.3%；归母净利润14.2亿元，同比减少34.2%；扣非归母净利润14亿元，同比增加0.5%。收入端，开发业务/资产运营/城市服务分别为399/31/83亿元，同比分别-4%/+13%/+17%。其中，平均结转单价下降，开发业务营收减少；持有物业运营管理规模扩大，资产运营营收增加；物业管理规模扩大，城市服务营收增加。归母净利润下滑主要因为：（1）开发业务结转毛利率下滑，2024H1公司整体毛利率同比下降4.3pct至12%，其中开发业务毛利率同比下降5.6pct至12.2%，而城市服务毛利率同比提升2.7pct至12.3%；（2）转让子公司股权投资收益同比减少，2024H1公司投资收益11.2亿元，同比减少24%。

投资建议：维持“买入”评级。公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司在竞争格局改善中受益。考虑到当前市场销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2024/2025/2026年营收分别为1772/1733/1647亿元，归母净利润分别为59/59/59亿元，对应摊薄EPS为0.65/0.65/0.65元/股。当前股价对应2024年动态PE14x，维持“买入”评级。

风险提示：政策放松不及预期，毛利率改善不及预期，结算进度不及预期。

※【房地产】万科A（000002.SZ）-业绩面临调整压力，积极盘活存量资源

对外发布时间: 2024年09月02日

金晶   分析师   S0680522030001   jinjing3@gszq.com

周卓君（金麒麟分析师）   分析师   S0680523070006   zhouzhuojun@gszq.com

2024H1万科实现营收1427.8亿元，yoy-28.9%；实现归母净利润亏损98.5亿元，yoy-199.8%。业绩亏损主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑（结算收入1116.8亿元，yoy-34.6%；结算毛利率6.8%，yoy-13.5pct）；（2）计提减值（计提存货跌价准备、信用减值损失各21亿元）；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司部分资产交易和股权处置价格低于账面值。同期公司已售未结合同金额3272.0亿元。基于行业下行周期，我们调整盈利预测，预计2024/2025/2026年营收为3189.6/3104.3/3082.6亿元；归母净利润为-139.0/2.3/13.0亿元；对应EPS为-1.17/0.02/0.11元/股。下调至“增持”评级。

风险提示：政策放松不及预期，拿地规模不及预期，行业基本面下行风险。

※【计算机】金证股份（600446.SH）-半年报业绩符合预期，模型能力提升加速产品AI化落地

对外发布时间: 2024年09月02日

刘高畅   分析师   S0680518090001   liugaochang@gszq.com

杨然   分析师   S0680518050002   yangran@gszq.com

事件：2024年8月30日，公司发布2024年半年报，报告期内实现营业收入23.47亿元，较上年同期增长-13.94%；归属于上市公司股东净利润-0.81亿元，同比-223.19%，业绩符合前期预告。

维持“买入”评级。根据关键假设，考虑到公司对于AI战略前期大力投入以及金融机构预算水平，对公司业绩进行调整，预计2024~2026年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元，归母净利润分别为4.27/4.78/5.35亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。

※【纺织服饰&轻工制造】浙江自然（605080.SH）-主品类稳健有增，新品类陆续放量，期待全年业绩健康增长

对外发布时间: 2024年09月02日

杨莹（金麒麟分析师）   分析师   S0680520070003   yangying1@gszq.com

姜文镪   分析师   S0680523040001   jiangwenqiang1@gszq.com

侯子夜（金麒麟分析师）   分析师   S0680523080004   houziye@gszq.com

2024H1：收入同比+13%/归母净利润同比-16%。

2024Q2：收入同比+13%/归母净利润同比+16%，基本面稳健向好。

1）伴随着海外客户去库存进度推进+车企订单合作推进，我们判断充气床垫业务2024年订单有望稳健增长;2）考虑海外产能后续爬坡，我们判断柬埔寨与越南子公司盈利质量有望提升。综合来看，我们预计2024年有望在低基数下实现收入及归母净利润同比稳健增长。

我们略调整盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别1.62/1.88/2.10亿元，当前价对应2024年PE为13倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游消费需求波动风险;产能扩张不及预期风险;大客户订单波动风险汇率波动风险。

※【计算机】奇安信-U（688561.SH）-经营质量优化，销售回款与净利润实现增长

对外发布时间: 2024年09月02日

事件：公司发布2024年半年报，实现营业收入17.83亿元，同比下降28.17%，实现归母净利润-8.2亿元，亏损同比收窄6.78%。经营策略战略调整，销售回款和净利润双增长。核心产品线领跑行业，斩获多个千万级标杆大单。积极探索海外市场新机遇。

维持“买入”评级。公司持续优化经营质量，核心产品在业内具备竞争力，并积极探索海外市场。考虑到网络安全行业下游需求仍处于恢复阶段，我们调整公司2024-2026年营业收入为66.30/72.92/79.75亿，归母净利润1.48/2.12/3.09亿，维持“买入”评级。

风险提示：AI技术推进不及预期风险；原材料价格和人工成本上涨风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险。

※【海外】英伟达（NVDA.O）-Hopper需求持续，Blackwell未来可期

对外发布时间: 2024年09月02日

供给端：H200实现大规模生产，Blackwell预计4季度量产。H架构增长强劲，而H200有望带来下半财年交付量进一步提升：H200在二季度实现了大规模量产，并已向主要的云服务提供商、互联网企业以及企业级客户群体开始供货。相较于H100，H200内存带宽提升超40%。下一代产品方面，公司二季度向客户交付了Blackwell架构样本，并针对Blackwell 质量进行了优化以提升产量。Blackwell预计将在四季度量产、并有望在当季实现数十亿美元的收入，其供不应求的状况将持续至下一财年。

投资建议：维持“买入”评级。业绩整体符合预期、且需求端和供给端趋势持续向好。我们预计2025-2027财年公司收入将达1249/1588/1912亿美元，同比增长105%/27%/20%；non-GAAP净利润691/881/1059亿美元，同比增长114%/28%/20%。我们认为英伟达合理市值为3.5万亿美元、对应股价为144美金，对应40x FY2026e P/E，重申“买入”评级。

风险提示：下游AI应用不及预期、数据中心算力芯片竞争超预期、AI行业政策监管超预期、假设和测算误差风险。

※【房地产】滨江集团（002244.SZ）-拿地销售保持稳定，有息负债持续压降

对外发布时间: 2024年09月02日

肖依依   分析师   S0680523080005   xiaoyiyi3664@gszq.com

公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营收242亿元，同比减少10.5%；实现归母净利润11.7亿元，同比减少28.7%。交付量减少及毛利率下滑拖累业绩，下半年预期将有改善。销售拿地均保持行业前列，杭州市场份额进一步巩固。有息负债规模持续收缩，资债指标健康。

投资建议：维持“买入”评级。公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，待低毛利项目结算后，公司盈利能力有望改善。预计2024/2025/2026年公司营收740/705/651亿元；归母净利润为28.0/29.4/29.4亿元；对应EPS分别为0.90/0.95/0.94元。当前股价对应2024年PE9.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策放松不及预期，毛利率改善不及预期，结算进度不及预期。

※【计算机】软通动力（301236.SZ）-半年报业绩符合预期，华为核心伙伴软硬一体战略推进顺利

对外发布时间: 2024年09月02日

杨然   分析师   S0680518050002   yangran@gszq.com

事件：2024年8月29日，公司发布2024年半年报，报告期内实现营业收入 125.26 亿元，较上年同期增长 45.98%；归属于上市公司股东净利润-1.54亿元，同比-176.17%，业绩符合市场预期。

维持“买入”评级。预计2024-2026年公司归母净利润为7.5/9.6/12.2亿元，对应同比增速为41.4%/27.2%/26.7%，对应eps为0.8/1.0/1.3元。考虑到公司与核心生态伙伴合作紧密，未来有望在生态赋能下，凭借自身长期的行业Know-how和技术积累，在“软硬件一体化”战略下，实现迭代增效。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。

※【医药生物】迈瑞医疗（300760.SZ）-海外高端客户持续突破奠定持续增长基础，高分红重视股东回馈

对外发布时间: 2024年09月02日

杨芳（金麒麟分析师）   分析师   S0680522030002   yangfang@gszq.com

迈瑞医疗发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%；归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%；扣非后归母净利润73.80亿元，同比增长16.39%。2024Q2公司实现营业收入111.58亿元，同比增长10.35%；归母净利润44.01亿元，同比增长13.69%；扣非后归母净利润43.43亿元，同比增长13.94%。

观点：海外高端客户群体持续突破，奠定长远增长基础，高分红回馈股东释放长期投资价值。IVD板块引领增长，发光整体收入增长超30%，海外中大样本量客户加速渗透。Resona A20放量带动高端及以上超声增长超40%，打造超声板块新增长点。种子业务蓄势正发，多产品线亮点纷呈。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营收分别为408.85、489.94、589.00亿元，分别同比增长17.0%、19.8%、20.2%；归母净利润分别为137.35、164.81、200.29亿元，分别同比增长18.6%、20.0%、21.5%；对应PE分别为22X、19X、15X，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，市场推广不及预期，国际贸易摩擦风险。

※【汽车】比亚迪（002594.SZ）-主力新车热销，8月销量再创新高

对外发布时间: 2024年09月02日

刘伟   分析师   S0680522030004   liuwei@gszq.com

公司发布2024年8月产销快报，实现整车销售37.3万辆，同/环比+36%/+9%，1-8月累计销售233万辆，同比+30%。其中8月乘用车销售37.1万辆，同/环比+35%/+9%；纯电车型14.8万辆，同/环比+2%/+14%；插混车型22.2万辆，同/环比+73%/+5%。主品牌新车强势、方程豹销量改善，8月销量再创新高。8月出口3.1万辆，渠道+新车+属地化工厂同步推进。国内基本盘强势+全球化稳步推进，看好公司中长期量价齐升。盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为377/471/577亿元，对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，海外市场风险，行业竞争风险。

※【军工】万泽股份（000534.SZ）-2024H1实现归母净利润0.98亿元，同比+12.49%

对外发布时间: 2024年09月02日

乾亮（金麒麟分析师）   分析师   S0680522120001   qianliang@gszq.com

事件：公司发布2024年半年报。2024H1营收5.03亿元，同比+5.72%；归母净利润0.98亿元，同比+12.49%；扣非归母净利润0.85亿元，同比+11.01%。单季度来看，2024Q2营收2.12亿元，同比+9.36%，环比-26.93%；归母净利润0.32亿元，同比+12.64%，环比-50.99%；扣非归母净利润0.22亿元，同比+0.07%，环比-65.17%。

投资建议：高温合金产业化持续推进，但是短期表现一般，我们下调盈利预测，预计2024~2026年公司归母净利润分别为2.28亿元、3.23亿元、3.98亿元，对应的PE为21X、15X、12X，维持“买入”评级。

风险提示：产业化进程不及预期；新产能扩产不及预期；原材料波动。

重要声明

2、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息不发生任何变更，相关资料和观点仅供参考。本订阅号推送内容仅反映国盛证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。

3、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。

4、国盛证券有限责任公司已获中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资咨询业务资格，本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。

评级说明

]article_adlist-->